陈如斯先生多次在公开场合表示，如果他顺利当选总统，其长期目标之一就是解散淡马锡控股，并售卖淡马锡在政联公司的股权来鼓励创业。
笔者对陈先生鼓励创业的想法没有异议，但是通过解散淡马锡来鼓励创业似乎值得商榷。为了将这个问题讨论清楚，我们不妨先从淡马锡的历史说起。
淡马锡是新加坡政府拥有的两间投资公司之一（另一家为新加坡政府投资公司——GIC），它成立于1974年，主要使命是管理新加坡政府一部分的储备以保持或者增加其价值。截至2011年3月底，淡马锡控股集团投资组合价值约2000亿新元左右。
其实，通过政府成立投资公司来管理全民资产并不是新加坡独有。目前全世界有超过40个稍具规模的政府投资基金，其中规模比较大的有阿联酋的阿布达比（Abu Dhabi Investment Authority）、挪威的政府养老基金（Norway Government Pension Fund）、沙特阿拉伯的政府投资基金（SAMA）和中国的中国投资公司（China Investment Corporation）。这些基金主要集中在石油出口国和贸易顺差国，由于各自的经济模式积累了大量的外汇储备，因此政府决定整合这些储备资源，将其交给专业人士管理，以求获得最大回报或者至少保持其购买力价值。
2004年10月，淡马锡控股首次公布其2003年度的财务报表。该报表显示，过去30年公司的投资年回报率为18%，但在过去10年公司年回报率为3%左右。从2003年到2009年的6年间，淡马锡控股的年投资回报率达到15%，高过同期世界股票市场6%的年回报（MSCI Global Equity Index）。2010年7月，淡马锡公布其投资组合市场价值上升42%，基本回到了金融危机之前的水平。
从以上数据可以看出，虽然淡马锡在2008年金融危机的时候经历过一些风浪，其投资组合的市场价值有比较大的波动，但是总体而言，其回报并不算太差，因此用业绩来批评淡马锡，似乎没有太强的说服力。
陈先生在接受报刊访问时提到，淡马锡将一部分储备投资于国外的银行和企业。陈先生认为与其投资给外国人，还不如将这部分储备投资于新加坡国内，刺激新加坡国内的需求。但笔者似乎看不到其中的必然联系。从资本角度来看，其追求获利的属性是无国界的，因此对于淡马锡控股的管理者来说，他们的工作就是在全球范围内（包括新加坡）寻找最佳的投资对象，这样才可能最好的回报股东。
陈先生提到的刺激新加坡国内需求，并且鼓励创业固然让人兴奋，但这笔钱并不一定要通过解散淡马锡获得。比如政府可以通过举债，增加对国内的投资，或者引起国际资本到新加坡投资。说到底，一项好的投资最终还是要看可能的回报，如果有可观的回报前景，那么无论国内或者国际投资者都可能会感兴趣；而如果回报前景不妙，那么用自己政府的钱砸在这些项目上面是否明智，似乎值得商榷。
笔者并不怀疑陈如斯先生服务国民的热心和忠诚度，同时也很高兴看到陈先生以为民请命的姿态竞选总统。因此希望陈先生可以花一些时间向国民解释一下，解散淡马锡是否有利于新加坡，为什么解散淡马锡对新加坡的长期发展有利，这样选民也可以更理解陈先生的政治主张。
作者在基金管理公司任职
联合早报 2011年08月23日
联合早报 2011年08月23日
